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Arbitraje y Métodos de Valuación

En las siguientes slides analizamos casos ante el CIADI a partir de los enfoques económicos utilizados para valorar las empresas.

La idea detrás del enfoque de mercado es que el valor de un negocio puede determinarse por referencia a compañías razonablemente comparables con valores de transacción conocidos.

¿Es conveniente indexar los salarios a la UF?

Autora: Emily Jacob.

A raíz de la alta inflación por la que atraviesa Chile, la cual llegó a una variación a doce meses de 11,5% el mes de mayo[1], una de las críticas que se le hace a la indexación de la UF es que mientras muchos bienes y servicios se ajustan al aumento de la inflación, los salarios de las personas no lo hacen, lo cual ocasiona una disminución del poder adquisitivo de los trabajadores.

La UF fue creada para actuar como un seguro frente a la inflación, posibilitando hacer contratos de largo plazo con mayor certeza y protegiendo los ahorros de la desvalorización monetaria. Los principales usos que se le dan a la UF son en el mercado inmobiliario y financiero, seguros (de vida, salud, y cesantía), previsión, usos legales, entre otros.

Entonces, si la UF es utilizada para gran cantidad de bienes y servicios, ¿por qué no es conveniente pagar los sueldos indexados a la inflación?

La literatura económica[2] muestra que esto podría traer consecuencias negativas para la economía y los hogares, ya que la indexación de precios y salarios incide en la presión inflacionaria. Es decir, al indexar los salarios a la UF se estaría tratando de mitigar los efectos de la inflación, pero el resultado insoslayable es que se genera mayor inflación.

Por un lado, si los salarios se reajustan a la inflación pasada, se elevan los costos de producción con lo cual aumentan los precios de venta. Asimismo, si ante un aumento de la demanda interna los precios de los productos suben, y eso hace subir los precios generales de la economía, los salarios indexados a la UF llevarían a un alza en el poder adquisitivo y, por lo tanto, a un aumento en la demanda, lo que empujaría el alza de precios aún más, generando inercia inflacionaria.

Lo anterior dificulta el objetivo del Banco Central de controlar la inflación y mantenerla en su rango meta. Esta institución lo que justamente busca hacer en caso de un aumento de demanda interna es subir la tasa de política monetaria para retirar dinero circulante de la economía, contraer la demanda y así detener el alza de precios.

En conclusión, mediante la indexación de salarios aumentarían los costos de reducir la inflación. Parece más conveniente permitir que el Banco Central tenga todos los grados de libertad posible para mantener controlada la inflación y así no necesitar medidas como la indexación de salarios para mitigar los efectos de la inflación. La mejor solución  contra los efectos de la inflación es justamente no tener inflación.

 

 

Referencias:


[1] INE. (Junio 2022). “Boletín Estadístico: Índice de precios al consumidor. Edición n°283”.

[2] Arellano (2021), Jadresic (2002) y Shiller (2002).

Nueva constitución en Chile: posible conflictividad en inversiones y arbitrajes | Fx Demandas Live

El último episodio de nuestro podcast también lo realizamos en formato video, donde Jorge Fantuzzi conversó junto a Macarena Letelier y José Francisco García García (profesores Facultad de Derecho Pontificia Universidad Católica de Chile) de los posibles conflictos de inversiones que podría suscitar el proyecto de nueva constitución.

Puedes escuchar el episodio completo directamente  en Spotify, en Apple Podcast  o a continuación:


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Fintechs y Arbitraje

Es inevitable que las disputas de fintech probablemente aumenten en volumen, tamaño y complejidad a medida que se canaliza más inversión en la industria. El arbitraje ofrecería a las partes contendientes un foro de resolución de disputas mucho más apropiado en el que resolver su disputa legal.

Revisa el detalle de cada caso y las conclusiones en las siguientes slides:

Inflación, hiperinflación y estanflación

Valentina Konow nos explica en este video los efectos y definiciones de Inflación, hiperinflación y estanflación, para entender estos términos que desde hace algunos meses escuchamos constantemente en los medios de comunicación y discursos.

Cada mes nuestra socia explica en simple algunos temas económicos, siempre analizando tópicos contingentes en su cuenta de IG @valekonow-economia

Función de Demandas podcast | Rol de los jóvenes en el mundo del arbitraje internacional

En este episodio Juan Pablo Philippi y Jorge Fantuzzi conversan sobre el importante rol que tienen los jóvenes en el mundo del arbitraje internacional junto a Heidi López, abogado de la Universidad de Salamanca, profesora de arbitraje y derecho internacional y Counsel de Uría Menéndez; y Erick Clavel, abogado del Tecnológico de Monterrey, profesor de cátedra en la misma institución y Master of Law por la Universidad de Chicago, además es socio fundador de Clavel Abogados.

Puedes escuchar el episodio completo directamente  en Spotify, en Apple Podcast  o a continuación en el reproductor:

¿Cómo es la relación entre los Tratados de Inversión y el Medio Ambiente?

A partir de la crítica opinión de la OCDE (2021), donde se asevera que “el actual régimen de tratados de inversión es incompatible con los objetivos de la acción climática”, revisamos tres casos ilustrativos sobre #medioambiente donde se enfrentaron empresas y estados. Revisa el detalle de cada caso y las conclusiones en las siguientes slides.

Pronto podrás revisar una segunda entrega con el rol del arbitraje y otros aspectos importantes de las disputas en este tema.

Entrevista a Alexey Makarin – Contrafactual

A  continuación la entrevista realizada por Contrafactual a Alexey Makarin, economista ruso que ha dedicado parte importante de su investigación a entender los efectos económicos de las guerras. En esta entrevista Makarin nos habla de su aprendizaje y cómo éste se aplica a lo que está sucediendo hoy entre Rusia y Ucrania.

– Intuitivamente es posible pensar que shocks como una guerra, además de su tragedia humana, implican pérdidas económicas significativas. ¿Es esto siempre así? ¿Qué otros tipos de efectos económicos puede traer una guerra?

Para las guerras y los conflictos, absolutamente, siempre es así. Además, las pérdidas económicas son multidimensionales y multifacéticas. Si piensas en la guerra actual entre Rusia y Ucrania (palabras que desearía no haber tenido que decir nunca), no solo conduce a miles de pérdidas humanas irremplazables. Hay muchos otros costos, algunos triviales y otros más indirectos. Muchas plantas han dejado de funcionar. Los edificios están siendo destruidos o dañados. El miedo a la incertidumbre está paralizando todo el país. Los contratos se vuelven difíciles de formar y respetar. La gente huye de sus ciudades natales. Los estudiantes no van a la escuela, lo que hace mella en la productividad de las generaciones futuras. Y, quizás aún más sutil, las guerras conllevan una carga sustancial para la salud mental. Algunos de estos costos son inmediatos, pero no hay duda de que todos ellos se mostrarán en algún minuto.

– ¿Pero podrían haber ganadores? 

También podría haber ganadores. Por ejemplo, algunas empresas en áreas menos afectadas -en el caso de los acontecimientos actuales, tal vez en el oeste de Ucrania- ahora pueden recibir más contratos. Pero incluso esas empresas probablemente habrían estado mejor sin la guerra. Tal vez, algunas empresas en otros países pueden beneficiarse más claramente si su competidor ucraniano afectado por la guerra sale del mercado. En nuestra investigación sobre las consecuencias económicas del conflicto Rusia-Ucrania de 2014, encontramos resultados que están en línea con esta lógica. Las empresas que de repente se encontraron relativamente más centrales en la nueva red de producción después de los acontecimientos en Crimea y Donbas, ganaron en términos de sus ventas e incluso ganancias. Pero a pesar de que estas empresas se benefician del reajuste de la red, todavía pierden en el neto debido a la caída general de la economía.

– ¿Cuál es el papel de las relaciones sociales o la cultura en los efectos económicos de las guerras?

La dimensión social también es crucial. Las guerras naturalmente elevan los niveles de odio y hostilidad entre grupos. Los grupos en conflicto, ya sean nacionalidades o etnias, se vuelven menos inclinados a interactuar entre sí. La confianza entre estos grupos también se desploma. En el contexto de las tensiones entre Rusia y Ucrania, parte de esto ya tuvo lugar después de la anexión de Crimea en 2014. Algunos consumidores ucranianos llegaron incluso a construir una aplicación para teléfonos inteligentes para identificar los productos rusos en función de su código de barras. En nuestra investigación también mostramos que la ruptura de la confianza entre ucranianos y rusos después de los acontecimientos de 2014, condujo a una disminución del comercio intergrupal incluso en áreas no afectadas por la violencia. Por lo tanto, los efectos culturales son muy importantes para la economía durante las guerras, y a veces de manera sutil.

– ¿Pueden las redes sociales hacer que esos efectos sean más débiles o más fuertes?

Esto es difícil de decir. Las guerras transmitidas en las redes sociales son un territorio inexplorado. Por un lado, ahora hay cientos de videos disponibles en línea de soldados rusos y ucranianos matándose entre sí y, más en general, de contenido que muestra las consecuencias de la invasión rusa. Esto probablemente conduce a una ira justificada y a un aumento del odio entre grupos. Por otro lado, las redes sociales significan que todos están ahora a muy poca distancia unos de otros, incluidas las personas de grupos en conflicto. Uno podría teóricamente plantear la hipótesis de que las redes sociales podrían acercar los puntos de vista entre sí. En el caso de los acontecimientos actuales, las redes sociales podrían hipotéticamente hacer que los ciudadanos ucranianos humanicen a los soldados rusos de 18 años capturados y, a la inversa, los ciudadanos rusos podrían ver las trágicas consecuencias de las acciones de su presidente. Por supuesto, sospecho que el primer canal prevalece y que las redes sociales probablemente crean más división. Pero aún más, los ucranianos y los rusos usan diferentes plataformas de redes sociales (los rusos usan predominantemente VK, que está prohibido en Ucrania), lo que probablemente exacerba esta dinámica.

– ¿Otros tipos de conflictos diplomáticos (diferentes de las guerras) podrían tener efectos como los descritos anteriormente?

Las guerras son definitivamente diferentes y más severas. Pero los conflictos diplomáticos también pueden ser importantes para la economía. Una forma clara a través de la cual importan es a través de los boicots de los consumidores. Por ejemplo, la investigación económica muestra que los consumidores estadounidenses disminuyeron su demanda de productos que suenan franceses durante la disputa entre Estados Unidos y Francia sobre la guerra de Irak, ¡incluso si esos productos se fabricaron en los Estados Unidos! Estos efectos son más fuertes en el sector de bienes de consumo, pero, dependiendo del contexto, también se pueden encontrar para los bienes intermedios.

– ¿Y qué pasa con otros tipos de choques exógenos como los desastres naturales?

Los desastres naturales son un poco diferentes. Por definición, son traídos por la naturaleza, aunque a veces con un elemento humano. Pero hay varias implicaciones de eso. Primero, hay menos incertidumbre sobre un terremoto una vez que ocurre: es poco probable que el mismo terremoto afecte a más territorios como lo harían los militares de otro país. También es probable que no cause odio o desconfianza entre grupos. A diferencia de los eventos naturales, los conflictos a menudo causan conflictos futuros, y tales «trampas de conflicto» son difíciles de superar. Estas son algunas de las diferencias inmediatas que vienen a la mente.

¿Qué sucede con las áreas geográficas que sufren represión extranjera durante las guerras?

Uno de los puntos que destacamos en nuestra investigación es que, políticamente, la represión extranjera puede tener efectos diferentes a los internos. La represión interna crea desconfianza y apatía política duradera, lo que hace que sea más probable que el régimen político se quede atrapado en un equilibrio autoritario en el futuro. Pensemos en la URSS de entonces y en Bielorrusia ahora. La represión extranjera también podría conducir a eso, pero también podría consolidar a la nación en torno a una idea de resistencia. Por ejemplo, muchos países del antiguo bloque soviético parecen haber desarrollado una fuerte ideología antisoviética. Nuestra investigación sobre la anexión nazi en el norte de Italia sugiere que la ocupación extranjera ha llevado a un menor apoyo a los partidos centristas y al status quo y una mayor desconfianza en el establecimiento político incluso 30 años después de la guerra.

– Sobre la base de su investigación, ¿Qué deben hacer las empresas chilenas en respuesta a la guerra en curso entre Rusia y Ucrania?

La guerra dañará gravemente los vínculos comerciales entre Rusia y Ucrania, al menos los que sobrevivieron a las secuelas de la anexión de Crimea en 2014. Esto probablemente creará oportunidades para las empresas extranjeras en el mercado ucraniano. También podrían ver si las empresas ucranianas producen algo en lo que podrían estar interesados; ahora que hay menos demanda de Rusia, por lo que podrían conseguir mejores precios.

Sentencia de la Corte Suprema por Tarifas Interbancarias

Hace un par de semanas la Corte Suprema chilena revocó el fallo del Tribunal de Defensa de la Libre Competencia (causa rol n° 323-17) y ordenó a BancoEstado a autorregular las tarifas interbancarias, estableciendo montos igualitarios y no discriminatorios para todos los bancos. Te explicamos y contamos más detalle de esta sentencia en las siguientes slides, donde hacemos referencia al informe de FK Economics que el fallo del máximo tribunal hace referencia.

👉 Link a la sentencia de la Corte Suprema https://lnkd.in/dqA28QEF
👉 Link a documentos del TDLC del caso, incluyendo informe FK Economics https://lnkd.in/dc4cXEme